市場中性策略是什麼？
市場中性策略（Market Neutral Strategy）是一種投資策略，其特點是同時持有做多和放空的部位，以確保多頭和空頭的風險暴露基本上抵消，使整體策略對市場的方向性波動保持中性。這種策略的目標是獲取標的資產之間的價差或利潤，而不受整體市場趨勢的影響。
特點：
- Beta值接近零： 關鍵是使多頭和空頭部位的Beta合計為零或接近零，以對沖掉系統性風險。
- 保留Alpha： 市場中性策略旨在保留Alpha，即超額報酬，通過賺取標的資產之間存在的價差或利潤。
- 明確的利基： 策略的操作需要建立在明確的利基上，通常透過相關性高的標的資產同時進行多頭和空頭操作。
操作方式：
- 做多看好的標的，同時放空不看好的標的，使得兩者之間的價差能夠產生超額報酬。
- 通常涉及相關性高的標的，例如低本益比股票和高本益比股票，以建立多頭和空頭的對沖關係。
例子： 舉例來說，投資者認為低本益比股票相對於高本益比股票有超額報酬。於是，投資者同時做多120萬元的低本益比股票，放空100萬元的高本益比股票。這樣，整體資產的Beta值多空部位互相抵消，投資者能夠在不受大盤波動影響的情況下獲取低本益比股票與高本益比股票之間的超額報酬。
投資中Alpha(α)、Beta(β)是什麼意思？
Alpha (α)：
- Alpha(α)是衡量投資策略或基金經理相對於基準指數的超額報酬。
- 代表投資組合在扣除系統性風險後，額外創造的報酬，即超越市場整體表現的能力。
- 高Alpha(α)表示投資策略或基金經理具有超額表現的能力，相對於基準指數，獲得額外的報酬。
Beta (β)：
- Beta(β)用來衡量投資策略或資產相對於整個市場的波動性。
- 代表投資組合相對於市場的系統性風險，是一個波動性的指標。
- Beta值為1表示與市場波動一致，高於1表示波動性較大，低於1表示波動性較小。
- Beta值為負數表示投資組合與市場波動方向相反，可能是反向ETF或公債。
應用：
- Alpha(α)和Beta(β)常用來評估基金經理或投資策略的績效和風險。
- Alpha(α)是主動投資的目標，用於評估超額報酬，而Beta(β)用於衡量系統性風險。
- 投資者追求高Alpha(α)的基金，以期獲得超越市場的額外報酬，但對於Beta(β)則視投資目標和風險承受能力而定。
注意事項：
- Alpha(α)和Beta(β)是歷史數據，不保證未來表現。
- Beta(β)是相對波動性的指標，不同類型的資產可能難以直接比較。
- Alpha(α)和Beta(β)的使用需要謹慎，並結合其他評估指標和風險管理工具。
市場中性策略的成功與否取決於投資者對市場的準確判斷和對明確利基的把握。透過同時持有多頭和空頭部位，這種策略能夠在不論市場趨勢是上升還是下降時都有機會獲利。
軋空是什麼？
軋空（Short Squeeze）指的是做空投資者原本預期某股票價格會下跌，但實際上該股價卻反而大幅上升，迫使做空投資者進行平倉或不斷購買該標的股票以償還損失。這種現象可能是由於市場需求強勁，供應不足，或者投資者面臨保證金追繳而被迫平倉回補，進而加劇股價的飆升。
軋空通常發生在做空投資者的預期錯誤，市場情緒發生逆轉時。當股價開始上升，做空投資者可能面臨規模龐大的損失，因為他們必須在更高價位回補持有的空頭部位。這樣的回補行為進一步推升了股價，形成一個正反饋循環。
舉例來說，某公司的股票被大量做空，但該公司突然宣布一項好消息，如獲得一筆龐大的訂單、獲得利好政策支持等。這將引發投資者的樂觀情緒，促使更多的人買入這支股票。由於大量的做空投資者需要回補空頭部位，他們開始大量購買這支股票，使股價大幅上升。這樣的情境就是一個軋空現象，而股價上揚可能超出基本面的合理範圍。
什麼是造市商(造市者)？
造市商（Market Maker）是一種在金融市場上提供流動性的經紀自營商。它們的主要功能是不斷地買進和賣出各種金融商品，以確保市場的順暢運作。以下是造市商的特性和作用：
特性：
- 提供流動性：造市商隨時準備進行交易，無論是買進還是賣出，以確保市場上有足夠的買賣雙方。
- 更新報價：造市商會根據市場供需情況不斷更新買入和賣出價格，以反映實際的市場狀況。
- 调节價格：造市商有助於調節某一金融商品的價格，以防止被高估或低估。他們可以通過提高或降低價格，誘使市場重新達到平衡。
- 本金交易：造市商可以自己進行交易，進行本金交易以獲取額外的利潤。
- 利潤來源：造市商從買入價和賣出價之間的價差中獲取利潤。這種價差也被稱為「摺差」（Spread）。
作用：
- 提高市場流動性：由於造市商的參與，投資者更容易找到對手方進行交易，提高市場整體的流動性。
- 降低交易成本：造市商的存在降低了投資者進行交易的成本，因為他們提供了便捷的買賣通道。
- 維持市場穩定：造市商可以在市場波動時穩定價格，防止極端的價格波動。
- 提供即時報價：由於造市商的即時參與，投資者可以隨時查詢到最新的市場報價。
舉例： 假設股票ABC的市場中有一家造市商，當投資者想要買進ABC股票時，他們可以向這家造市商出價，而當其他投資者想要賣出ABC股票時，他們也可以透過這家造市商進行交易。這樣，造市商在買入和賣出之間的價差中獲取利潤，同時確保了ABC股票市場上的流動性。如果市場上突然需求大增，可能導致軋空現象，使得造市商需要更快速地進行交易以應對市場變化。
流動性風險是什麼？
流動性是指資產在市場上能夠迅速、順利進行買賣的程度。具有高流動性的資產在市場上易於買進和賣出，且價格變動較小；而低流動性的資產則可能面臨交易不易、成交價格波動大的情況。以下是流動性的定義和舉例：
流動性的定義：
- 快速成交： 資產的流動性高表示在市場上能夠以相對穩定的價格快速進行買賣，不需要花費太多時間。
- 低交易成本： 流動性高的市場中，買方和賣方進行交易的成本相對較低，例如手續費、差價等。
舉例：
- 高流動性： 股票市場中的大型藍籌股通常具有高流動性。例如，蘋果公司（Apple Inc.）的股票在股票市場上有大量買家和賣家，交易活動頻繁，投資者能夠迅速進行買賣而影響股價較小。
- 低流動性： 不動產市場中的商業地產可能屬於低流動性資產。賣掉一棟商業大樓可能需要較長的時間，找到合適的買家，且交易過程可能複雜，成交價格也可能受到較大波動。
在投資決策中，流動性是一個重要的考量因素。高流動性的資產通常更受投資者歡迎，因為它們提供了更容易進出市場的機會，並且價格波動較受控制。低流動性的資產可能需要更謹慎的分析和更長的持有期，以應對交易不易的情況。
什麼是配對交易(Pairs Trading)？
配對交易，又稱對沖交易，是一種同時操作兩個（或兩組）投資標的的交易策略。這兩個標的通常彼此之間有相關性，並且透過同時進行做多和做空的操作，旨在達到市場中性，即無論市場走勢如何，投資組合的整體價值變動較不受影響。以下是有關配對交易的總結和舉例：
總結：
- 定義： 配對交易是一種市場中性策略，同時操作兩個相關聯的投資標的，以達到對沖系統性風險的目的。
- 原理： 配對交易利用統計和技術分析，尋找具有相關性的投資標的，並通過同時進行做多和做空的操作，降低整體投資組合對市場波動的敏感性。
- 市場中性： 配對交易屬於市場中性策略，其特點是在市場上漲跌時仍能保持相對穩定的價值，因為做多和做空的部位是相等的。
- long/short策略： 配對交易也屬於long/short策略的一種，指同時持有做多和做空的部位，雖然不需要完全對沖，但仍可保有對抗系統風險的效果。
舉例： 假設投資者注意到兩家相關性高的公司A和B，通常它們的股價走勢有著某種程度的相似性。如果目前公司A的股價相對較高，而公司B的股價相對較低，投資者可以進行以下操作：
- 做多公司B： 以預期其股價上升。
- 做空公司A： 以預期其股價下跌。
這樣的操作即為一對配對交易，目的是藉由兩者價格的相對變動獲得利潤，同時減少整體投資組合受市場波動的風險。當市場波動時，投資者仍能獲得相對穩定的報酬，即使系統性風險存在。
衍生性金融商品是什麼？
衍生性金融商品是從基礎金融商品中衍生出來的投資工具，透過這些金融工具，投資者可以在不擁有實際基礎資產的情況下進行交易。以下是有關衍生性金融商品的總結和舉例：
總結：
- 定義： 衍生性金融商品是一種從基礎金融商品（如股票、債券、大宗商品等）中衍生出的投資工具，通常為各種金融合約，並不直接擁有實際的資產。
- 作用： 衍生性金融商品的存在為投資者提供更多彈性的操作方式，包括槓桿交易、避險工具等，同時能夠降低交易成本、提高流動性。
- 種類： 衍生性金融商品包括期貨、選擇權、權證、外匯、差價合約等多種金融工具，每種工具都有不同的特性和用途。
舉例： 假設投資者預期某股票的價格將上升，但不想實際擁有該股票，可以使用股票期貨合約。這是一種衍生性金融商品，它允許投資者以未來約定的價格買入或賣出一定數量的股票，而無需實際擁有這些股票。這樣的合約使投資者能夠參與股票價格變動，同時維持較低的資本投入。
另一個例子是選擇權，投資者可以購買股票選擇權，有權但非義務在未來某個日期以預先約定的價格買入或賣出股票。這樣的操作策略使投資者能夠在市場上漲或跌的情況下獲得利潤，同時也提供了避險的功能。这些例子展示了衍生性金融商品如何提供更多的投資機會和操作靈活性。
股票回購是什麼？
股票回購是指上市公司購回其發行在外的普通股，這些回購的股票可以進行註銷以減少公司的註冊資本，或者作為「庫藏股」保留。回購的股票通常不參與分紅，也不參與每股盈餘的分配。庫藏股可以在日後作為發行可轉債或用於員工福利等計畫，也可以在公司需要資金時再次在市場上出售。
舉例：
假設一家上市公司A決定進行股票回購，它在市場上購回了一定數量的自家股票。這些回購的股票可以被公司註銷，減少了公司的註冊資本。另一方面，公司A也可以將回購的股票保留為庫藏股。這些庫藏股不會參與公司的分紅政策，也不計入每股盈餘的計算。將來，公司A可以灵活运用这些庫藏股，例如作為發行可轉債的擔保品，或者在需要額外資金時出售這些庫藏股。這樣的股票回購策略能夠幫助公司調整資本結構，提高每股盈餘，或應對其他戰略性需求。
初級市場 vs 次級市場是什麼？
初級市場指的是資金需求者首次將有價證券出售給最初購買者的交易市場，主要是進行首次公開發行（IPO）的場所。初級市場包括政府單位、金融機構和私營企業。在股票市場中，IPO 是初級市場的一個典型例子。
次級市場則是指初級市場發行後的有價證券買賣交易市場。在次級市場，投資者可以在證券交易所或櫃檯市場上買賣已經流通的有價證券。次級市場的交易主要是現有有價證券的轉手交易。
次級市場分為集中市場和店頭市場。集中市場是指在證券交易所進行的交易，交易是公開且集中進行的。店頭市場則是指有價證券在櫃檯上進行交易，交易是透過議價方式進行的。
舉例：
- 初級市場： 公司A進行首次公開發行（IPO），將其股票首次引入市場。在這個階段，公司A籌集到新的資金，而投資者可以購買這些新發行的股票。
- 次級市場： 假設公司A的股票已經在證券交易所上市，投資者現在可以在次級市場上買賣這些股票。這些交易不再涉及公司A本身，而是在現有的股票投資者之間進行轉手。
- 集中市場： 投資者可以在證交所上買賣上市公司的股票，這是一個集中市場的例子，其中交易是透過電腦自動撮合方式進行的。
- 店頭市場： 假設有一家公司的股票在櫃檯買賣中心（OTC）進行交易，這是店頭市場的一例，投資者可以透過櫃檯買賣的方式進行交易。
這些市場的區別在於交易的性質、公開性以及交易地點。初級市場是資金注入的地方，而次級市場提供了投資者在資產已經發行後進行買賣的場所。
邊境市場是什麼？
邊境市場（Frontier Markets）是指相對於新興市場而言，發展程度較低、市值和流動性較不發達的國家的資本市場。這個詞最早於1992年出現，用以描述開發中國家中，資本市場相對較不成熟的地區。儘管風險相對較高，但投資人期望從這些市場中獲得更高的回報。
特點：
- 開發程度較低： 邊境市場相對於已開發國家和新興市場，處於資本市場發展的較初期階段，尚未達到新興市場的水平。
- 市值和流動性較低： 邊境市場的公司規模和市場流動性通常相對較小，這意味著交易這些市場的資產可能相對較難。
- 高風險高報酬： 由於相對較低的開發程度和高風險，投資者期望能在邊境市場中獲得較高的回報，但這同時也意味著潛在的損失風險較大。
變動性：
- 隨時間變動： 一個國家被定義為邊境市場或新興市場是會隨時間變動的。邊境市場若發展程度提高，可能升格為新興市場，反之亦然。
- 範疇變化： 邊境市場的範疇和定義可能因不同的金融機構而略有不同，有時可能會包含在廣義的新興市場定義中。
舉例：
- 越南： 在過去，越南曾被視為一個邊境市場，但隨著其經濟發展，投資者的關注度提高，可能會升格為新興市場。
- 阿根廷： 在2009年，阿根廷由於經濟動盪，被S&P及MSCI從新興市場降評為邊境市場，突顯邊境市場的變動性和敏感性。
什麼是槓鈴策略(Barbell strategy)？
槓鈴策略（Barbell strategy）是一種投資組合策略，其核心理念在於同時投資於高風險和低風險的極端資產，而忽略中間風險水平的資產。這種策略帶有極端風險和安全資產的特點，以達到在保有獲利潛力的同時，最壞情況的損失可被控制。
特點：
- 風險極端： 槓鈴策略選擇投資於風險極端的標的，例如無風險的短期債券和高風險的選擇權策略，這樣的組合使風險範圍變得極端。
- 保有獲利潛力： 策略的目標是在最壞情況下損失可被控制的同時，仍然保有相對高的獲利潛力。
- 風險控制： 藉由槓鈴兩端的極端資產，投資者可以調整資金分配，以控制整體投資組合的風險範圍，使最大損失保持在可接受的水平。
例子： 考慮一個槓鈴策略的例子，95%的資金投資於無風險的短期債券，預期年報酬率為2%；另外5%的資金則投資於高風險的選擇權策略，可能的報酬範圍在-5%到+25%之間。透過這樣的組合，整體的風險範圍可控制在-3.1%到+26.9%之間。
這種極端的資產配置方式，強調風險的極端控制，使投資者能夠在保有穩定收益的同時，又參與高風險高報酬的潛力，是一種針對特定投資風格和風險偏好的投資策略。
ETP是什麼？
ETP（Exchange Traded Products）是一種在交易所上市並可以交易的金融工具，其特點是類似於股票，但涵蓋了更廣泛的資產類別，提供投資者更大的靈活性。常見的ETP類型有ETF、ETN、ETD、ETC。
ETF（交易所買賣基金）：
- ETF是被動追蹤某一指數表現的共同基金，並在股票交易所上市。
- 它提供了投資者以低成本參與特定指數的機會，具有高流動性。
ETN（交易所買賣票據）：
- ETN是由券商發行的金融工具，市值與特定指數相關。
- 與ETF相比，ETN無實際持有標的，且沒有漲跌幅限制，但存在較高的信用風險。
ETD（交易所買賣債券）：
- ETD是交易所買賣的債券，也被稱為Baby bond。
- 這是一種相對小眾的市場，相比傳統債券，具有免稅優勢和更方便的交易。
ETC（交易所買賣商品）：
- ETC是交易所買賣的大宗商品，如貴金屬、能源、農產品。
- 它讓投資者在不直接購買期貨合約或實際大宗商品的情況下參與相關市場。
現金拖累是什麼？
現金拖累指的是投資組合中現金部位沒有充分被利用，導致影響資產成長的效益。這種情況通常發生在投資者手中持有大量現金而未進行有效配置，使得整體資產的增長受到制約。
例子：
假設有兩位投資者A和B，每位都有100萬元資產：
- A將其中10萬元投資股票，保留90萬元現金。一年後股票獲利20%，總資產變成102萬元。
- B將其中90萬元投資一支股債混合的ETF，保留10萬元現金。一年後該ETF獲利5%，總資產變成104.5萬元。
在這例子中，B的資產增長速度更快，即使A的股票單筆獲利較高。這是因為A手中的現金未參與資產增長，被現金拖累，而B充分配置資產，實現了更好的整體績效。
巴菲特指標是什麼？
巴菲特指標是由投資大師沃倫·巴菲特提出的一個用來判斷整體股市估值的指標，計算方式為股市總市值除以國民生產總值(GNP)或國內生產總值(GDP)。該指標被視為衡量股市價值的一個重要參考。
巴菲特指標的計算公式： 巴菲特指標=股市總市值/(GNP或GDP)
巴菲特指標的解讀：
- 當巴菲特指標低於歷史平均水平，可能表示股市相對被低估。
- 當巴菲特指標高於歷史平均水平，可能表示股市相對被高估。
例子：
假設某國的股市總市值為1,000億元，而GDP為800億元，則該國的巴菲特指標為：
巴菲特指標=1,000/800=1.25
在這個例子中，巴菲特指標為1.25，投資者可能會根據歷史平均水平來判斷股市估值的情況，進而調整其投資策略。
什麼是美林投資時鐘？
美林投資時鐘是一種投資理論，由美林證券於2004年提出，旨在根據經濟週期的不同階段，為投資者提供資產配置建議。這個時鐘將經濟週期分為通脹再膨脹、復甦、過熱和滯脹四個階段，並指出在每個階段表現最佳的資產不同。
美林投資時鐘的週期階段及對應資產表現：
- 通脹再膨脹(reflation)階段： 債券表現最佳。
- 復甦(recovery)階段： 股票表現最佳。
- 過熱(overheat)階段： 大宗商品表現最佳。
- 滯脹(stagflation)階段： 現金表現最佳。
這個投資理論的提出是基於30多年的數據回測，結果顯示在不同經濟週期下，各種資產都有不同的表現。投資者可以參考這個時鐘，根據當前經濟週期的判斷，調整其資產配置，以提高整體投資組合的報酬。
舉例： 假設目前經濟處於「復甦(recovery)」階段，根據美林投資時鐘，股票的表現可能相對較佳。因此，投資者可能會傾向增加股票在其投資組合中的權重，以適應目前的經濟環境。这只是一個簡單的舉例，實際應用時需要綜合考慮其他因素。
索提諾比率(Sortino Ratio)是什麼？
索提諾比率是一種用來衡量整個投資組合績效與穩定性的指標，它強調的是在計算風險時只考慮「負報酬的標準差」，而不包括正報酬。這是因為大多數投資人更關心的是虧損風險，而不是整體波動性。
計算方式：
索提諾比率的計算方式為「承擔單位風險能得到多少負報酬」，公式如下： Sortino Ratio=投資組合年化報酬−基準報酬負報酬的年化標準差Sortino Ratio=負報酬的年化標準差投資組合年化報酬−基準報酬
其中，負報酬的年化標準差指的是僅考慮投資組合虧損的標準差。
舉例：
假設一個投資組合在過去一年的年化報酬為15%，而負報酬的年化標準差為10%。基準報酬為無風險利率，例如3%。那麼索提諾比率的計算如下： Sortino Ratio=（15%−3%）/10%=1.2
這表示在考慮虧損風險的情況下，每承擔一個單位風險，該投資組合能獲得1.2個單位的超額報酬。這個指標越高，代表投資組合在虧損風險下的績效越好。
牛市熊市/多頭空頭意思是什麼？
多頭市場，又稱為牛市，是指股市或經濟呈現上漲的狀態。投資人預期未來股價會上漲，對股市前景看好。牛市時，股價通常持續上揚，並伴隨著經濟擴張。
熊市，又稱為空頭市場，是指股市或經濟呈現下跌的狀態。投資人預期未來股價會下跌，對股市前景感到悲觀。熊市時，股價通常經歷長時間的下跌，並可能伴隨著經濟衰退。
判斷市場是多頭還是空頭的方法有多種，包括華爾街日報的20%規則、移動平均線的應用等。一般來說，多頭市場特點是股價上漲，而空頭市場特點是股價下跌。
舉例：
以2009年至2018年間的美股為例，這一時期被稱為大多頭時期，主要指數如道瓊工業指數和S&P 500指數都呈現長期上漲的趨勢，代表牛市。相反地，在1930年代的經濟大蕭條和2008年的金融海嘯期間，股市處於空頭市場，指數經歷了重大下跌。
藉由過去市場的觀察，投資者可以評估目前市場的多頭或空頭傾向，但需注意過去表現不代表未來結果，市場總是充滿變數。
晨星評等意思是什麼？
晨星是一家成立於1984年的投資研究公司，其基金評級系統被廣泛參考，包括基金分析師、顧問和投資者。該公司的基金星號評級是根據基金的報酬、風險、費用等指標，以及與同類基金的相對表現而來的。
晨星基金星號評級的評分方式包括以下步驟：
- 評級基準：晨星評級至少需要基金有36個月的總報酬率。評級根據基金的風險、報酬和費用，並分為3年、5年、10年風險評級，最終合併為總體評級。
- 星號分級：根據同類基金中的表現，晨星將基金分為1至5顆星，具體分類如下：
- 最高的10%基金評為5星。
- 接下來的22.5%評為4星。
- 再下一層的35%評為3星。
- 接著的22.5%評為2星。
- 最後的10%評為1星。
判斷基金品質的方式：
晨星的評級機制以基金的過去表現為基礎，客觀分析風險調整後的收益。它旨在找出值得進一步研究的基金，提供投資者對基金表現的參考，而非直接提供買賣建議。
舉例：
如果一檔基金獲得5星評級，表示該基金在其同類基金中表現優異，風險調整後的收益相對較高。投資者可以參考這樣的評級，但仍需謹慎考慮其他因素，如市場環境和基金管理團隊等。
什麼是股票的配息率(Payout Ratio)？
股票配息率，又稱為股利分配率、盈餘分配率、股息發放率，是指公司從盈餘中拿出多少比例來配息。這一比例能反映公司的股利分配政策和支付能力，投資者通常觀察過去數年的配息比例以評估未來的股息情況。
一般而言，成長型和新創公司會傾向將大部分盈餘用於擴張和發展，因此其股票配息率較低，有時甚至不配息。相對地，缺乏投資機會、無法獲得更高報酬率的公司可能會將大部分利潤配發給股東，其配息率則較高，接近100%。
在台灣，股票的股息有兩種形式，即現金股利和股票股利。現金股利是以現金形式發放給股東，而股票股利則是通過配股方式進行發放。相較之下，美股僅有現金股利，不提供股票股利。
配息率和殖利率的區別：
- 配息率(Payout Ratio)：衡量公司賺的錢中，多少比例用於配發現金股利。
- 殖利率(Dividend Yield)：衡量投資人買股的市價，能獲得多少比例的現金股利。
儘管兩者中文名稱相似，但它們有不同的意義，並且與投資人的報酬率關係不大，主要用於評估公司盈餘的運用方式。
舉例：
如果一家公司的配息率高，表示公司傾向將盈餘分配給股東，可能是因為公司已經成熟，不需要大量資金進行擴張，而更注重回饋給投資者。投資者可以參考這一指標，但也需要綜合考慮其他因素，例如公司的未來增長潛力和財務狀況。